輪胎行業準入條件預計8月出爐
據了解，受工信部委托，中國橡膠工業協會（以下簡稱中橡協）7月4日組織開展了《輪胎行業準入條件》的研究制定工作。中橡協將于7月底把《準入條件》上報到工信部。工信部計劃8月份正式出臺《準入條件》。
《準入條件》將新增對綠色輪胎、輪胎產品質量的具體標準要求，增加輪胎生產企業能源、資源消耗的具體要求。《準入條件》還提出輪胎企業必須執行“三包”政策，以及對缺陷產品進行召回等內容。此外，還將對已達標的輪胎企業建立星級管理模式，企業的產品質量信譽等級與所獲星級成正比。
分析師表示，本次《準入條件》將與歐盟Reach法規和美國標準接軌。從準入條件初步商定內容來看，沒有“三包”的輪胎將逐漸被擠出市場。
調查顯示，100%的私家車車主表示不會考慮用翻新胎，理由多是太危險，而貨車司機和工程司機則表示只要能保證安全，價格合適就會考慮用。
分析師說，國內輪胎翻新市場混亂，一些無證經營的小作坊、小企業將輪胎簡單修補貼合，并沒有經過合格檢驗就大量流入市場。
不僅小作坊會生產便宜輪胎，一些大企業也迎合市場，生產部分沒有“三包”資質的便宜貨。
對于消費者安全來說，不具“三包”資質的輪胎被稱為“奪命胎”，不能達到安全標準。
然而，這些便宜輪胎也支撐了就業，如果要求地方政府取締，會有很大阻力。“至于是對新增產能作出限制、還是讓不符合條件的輪胎強制退市，是否會上升到政策層面來執行，還是要看最終出爐的標準。”
據悉，工信部將對符合《準入條件》的企業進行公告管理。進入公告的輪胎企業，將可以享受國家政策以及銀行支持，以此達到淘汰落后產能、抑制產能過剩以及改變市場監管缺失的目的。
輪胎概念股解析
黔輪胎A
公司主營產品為全鋼載重子午胎、半鋼載重子午胎和斜交胎，是全國工程輪胎產量最大的生產廠家之一，技術實力處于國內領先水平。2010年公司產能為603萬條，其中全鋼胎產能達到290萬條，斜交胎240萬條。
雙錢股份
公司主營子午線輪胎和斜交輪胎生產和銷售，全鋼載重子午線輪胎國內市場占有率位居行業前列。公司大股東華誼集團是上海最大的化工企業集團，對公司的發展有較強支持。
風神股份
公司是我國生產載重子午線輪胎和工程機械輪胎龍頭企業，具有年產500萬套輪胎的能力。在輪胎行業中，風神占據載重子午胎市場8%的份額和工程斜交胎市場28%的份額，分別位列第四和第一名。目前正準備進軍乘用車輪胎行業。
賽輪股份
公司目前的主營業務為子午線輪胎研發、制造和銷售以及輪胎制造技術的開發、轉讓和輪胎循環利用。是目前國內規模較大的子午輪胎生產企業之一，業務涵蓋全鋼子午胎和半鋼子午胎生產，以及廢舊輪胎翻新和子午胎技術輸出。公司在行業中率先擁有了全流程信息化生產技術，有效提高了生產效率。
豪邁科技
公司主要從事汽車子午線輪胎模具、輪胎制造設備的生產、銷售及相關技術開發。公司主導產品子午線輪胎模具以電火花加工工藝為核心技術，采用鍛鋼、鍛鋁、鑄鋼材質進行復雜花紋加工，產品覆蓋乘用胎模具、載重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具等，規格型號達千余種，是國內產品種類齊全、規模最大的專業輪胎模具制造企業。公司輪胎模具產能從2010年的4500套擴大到2011年的6000套，實現了33%的增長。
賽輪股份
公司成立于2002年，2003年底開始正式生產輪胎產品。2007年公司將戰略發展重點定位于半鋼胎產品，目前青島本部已具備1000萬條半鋼胎產能。2012年可謂是公司縱橫雙向產業布局元年，公司先后收購了沈陽和平子午線輪胎制造有限公司（全鋼胎）、山東金宇實業股份有限公司（半鋼胎）。并使用自有資金收購了泰華羅勇（橡膠加工）部分股權，設立了賽輪（越南）有限公司（半鋼胎、工程胎）。
公司及時得把握了國內半鋼胎需求增長的機遇，適時擴產半鋼胎產能，產品銷量增長可觀，公司2012年半鋼胎銷量較2008年產能初釋放時數十倍增長，也成為近年來公司業績的主要增長點。我們計算半鋼胎的國內市場銷量增速可達15％。
公司當前面臨較好的發展時點，首先是汽車保有量上升，輪胎替換市場需求增量快速發展，那么對國內輪胎企業來說，如何提升品牌優勢和品牌認知度是把握這場機遇的關鍵；其次，天然橡膠價格維持低位，有助于輪胎企業大大減輕成本負擔；其次，賽輪在2012年完成了多項資本運作，金宇與公司的強強聯合將使雙方互補協調，增強品牌實力、優化管理流程以及渠道通暢。未來通過增發收購金宇剩余51％股權，金宇將成為公司的全資子公司，無論從增厚業績和企業規模上都能對賽輪的原有股東形成良好回報；第三，公司技術研發實力較強，2012年巨型胎已經形成穩定銷售，未來進一步加強更大尺寸胎型的研發和推廣；第四，公司無論從原料和產品都在積極推進海外擴張，未來成本優勢和布局優勢都將顯現；第五，公司高管不斷增持有助于增強市場信心。
預測賽輪股份2013年、2014年EPS分別為0.68元、0.89元，給予公司“推薦”的投資評級。
黔輪胎
12年公司在輪胎下游需求低迷的艱難環境下，仍然實現了輪胎產銷量的正增長，全年生產輪胎564.76萬條，銷售544.42萬條，較上年增長5.22%和1.58%。我們認為原因有二：1）公司輪胎產品主攻下游替換市場，輪胎替換市場主要與汽車保有量相關，這一塊需求相對穩定；2）公司通過大幅降格促進銷售，從而保證了產銷量的增長。
雖然公司通過產品大幅降價導致銷售額銳減，但是受益于原材料價格下降，產品毛利率回升，公司的凈利潤大幅增長。12年在輪胎產量略增的情況下，公司原材料采購金額較上年減少19.81%，使得輪胎產品的銷售毛利率從去年的12.89%上升到16.47%，增加3.78個百分點。
12年公司期間費用率同比增長11.21%，但是受益于公司被認定為高新技術企業，所得稅率的降低以及生產成本的降低，公司凈利潤率也明顯回升，從上年的1.27%上升到1.95%。同時值得注意的是，四季度公司借款明顯減少，長期借款減少2.52億元，將會在未來節省利息支出1714萬元。因此，我們認為，隨著公司借款的減少帶來財務費用的降低，未來凈利潤回升仍將可持續。
公司是西部地區的輪胎龍頭企業，隨著年產110萬條高性能全鋼子午胎技改項目已于12年5月建成，目前公司已經具有全鋼胎400萬套、斜交胎240萬套的生產能力。另外還有年產26萬條全鋼工程子午胎項目已于2012年開工，建設期18個月，預期14年投產。我們認為，公司未來兩年的增長主要來源于13年110萬條高性能全鋼子午胎產能的釋放和14年26萬條全鋼工程子午胎產能的釋放。按年報披露，110萬條高性能全鋼子午胎年均可實現凈利潤1.52億元來算，將會給公司貢獻EPS0.3元。
13年公司計劃完成輪胎產量665.7萬條，較2012年增長17.26%；計劃完成輪胎銷售675.7萬條，較2012年增長26.06%；計劃實現銷售收入81.38億元，較2012年增長23.36%。我們認為，13年輪胎行業的經營環境整體好于去年，而原材料價格仍將低位運行，隨著需求和盈利的雙重提升，公司將會迎來收入和利潤的雙豐收。預計2013～15年EPS0.40、0.52、0.57元，調高增持評級。
風神股份
公司5月18日發布公告，根據中國化工集團公司戰略部署，由中國化工橡膠有限公司負責橡膠輪胎業務，中國昊華化工集團股份有限公司擬將所持5964萬股公司股權劃轉至中國橡膠。劃轉完成后，中國橡膠所持公司股權比例將上升至42.58％。
本次劃轉是09年雙方協議延續：中化集團核心企業有中國昊華、中國藍星、中國橡膠、中國化工裝備、中國農化、中國化工油氣開發中心等，核心業務除橡膠加工外，還涵蓋化工原料、新材料、農化等多個領域。本次股權轉出方中國昊華以基礎化學品，燒堿、PVC等為主導產業，于2007年獲風神股權。轉入方中國橡膠則為原化工部直接管理的五大公司之一，2004年劃歸中化集團管理，下屬輪胎企業除公司外，還包括雙喜、桂林、黃海。09年雙方即協議劃轉全部股權，但由于公司增發鎖定限制，使得剩余5964萬股尚未劃轉。本次執行，客觀上使得中化集團下屬企業的戰略定位更加明晰，股權上的進一步集中也提升了中國橡膠加大投入的動力，對公司經營的改善帶來長期利好。
風神同業競爭問題的解決有望加速：公告同時表示，中國橡膠將“盡快落實對中國化工橡膠輪胎類相關經營性資產進行清理和規整工作；按照相關法律法規和上市公司監管的規定和解決同業競爭的相關要求，依法定程序將相關輪胎類資產進行整合。”這意味著，自加入中化集團以來即困擾公司的同業競爭問題，近期有望加速解決。我們認為，公司有望成為中國橡膠整合旗下輪胎業務的平臺，整體實力將大幅提升。
期待海南農墾持有中國橡膠50％股權：2012年11月，公司曾公告中化集團與海南農墾簽訂協議，將轉讓中國橡膠50％股權。海南農墾是海南橡膠(601118,股吧)的大股東，與中化集團在中國橡膠上的股權合作將為公司帶來原材料保證。當前天膠價格已觸底，青島保稅區橡膠庫存也出現下降跡象，一旦海南農墾入股中國橡膠成功，將為公司在橡膠價格上漲周期中掌握原料優勢奠定基礎。
維持前期預測，公司13~15年EPS預測為0.99、1.32、1.59元/股，維持買入評級，目標價14元。
豪邁科技
國內下游輪胎企業效益好轉，資本開支加大設備采購。2013年以來，我國汽車行業持續復蘇，汽車產銷量的快速增長拉動輪胎配套市場需求強勁復蘇；而橡膠價格明顯回落，成本降低驅動輪胎企業效益轉好，行業投資意愿增強，設備采購額持續好轉。公司一季度輪胎模具訂單增長40％以上，目前訂單已經排產至8月份，尤其是精鑄鋁模具的簽單量明顯增加。
國外輪胎企業加快產能轉移，外購模具比例上升。受歐洲經濟持續低迷、工廠運作率低下及汽車銷量下滑的沖擊，2012年歐洲乘用車輪胎市場需求較去年同比下跌約13％，一些跨國輪胎企業和汽車企業開始更多的控制采購成本，將生產基地轉向需求不斷擴大的北美及東南亞等新興市場。同時，包括米其林、固特異、大陸等公司在內的世界知名輪胎企業正逐漸減少模具設備的自供率，相應增加從中國等技術先進的模具制造企業外購的比例。預計全球輪胎模具的采購資本開支每年增長3％-4％，拉動輪胎模具銷售額保持10％左右的增長。
電火花技術優勢明顯，人力成本較低提升產品國際競爭力。模具制造行業屬于典型的勞動密集型和技術資金密集型產業，產品個性化強，差異化程度高。
在產品成本結構中，人員工資占比30％左右。由于公司產品質量高、性能穩定、交付期短，并且有強大的技術支撐，相比國內其他企業部分同類產品價格高約2％-5％；而相比外資輪胎模具企業，公司勞動力成本優勢和專用設備優勢突出，設計和制造成本低，同類、同質量產品成本較國外低30％-40％。
海外業務快速增長，巨型硫化機和模具量產是未來業績增長的基石。公司未來業績增長主要來自于：1.國內輪胎企業業績逐步好轉，資本開支加大模具等設備采購；2.輪胎子午化率繼續上升，尤其是工程輪胎子午化率提升；3.公司加大海外市場開拓，海外業務市場份額上升（公司計劃未來3-5年輪胎模具世界占有率達到25％以上）；4.巨型硫化機產品仍處于海外企業認證階段，未來隨著工藝的革新，巨型硫化機逐步實現量產，這一市場空間值得期待。
預計公司未來三年的每股收益分別為1.44元、1.89元、2.32元，復合增長率32.9％。同時基于對行業發展的判斷和公司未來發展前景，并參考可比公司2013年21倍的動態PE，公司應該享有一定的估值溢價，給予公司2013年23-25倍動態PE，對應的合理股價為33.22-36.11元，上調評級至“買入-A”。
S佳通
公司是一個外銷為主的輪胎企業，12年外銷收入占比達73.71％，因而受全球經濟波動的影響較大。12年全球經濟形勢較為低迷，公司輪胎銷量同比下降78萬條。但是在四季度卻出現明顯的好轉，四季度單季營業收入環比增長14.36％。我們認為，四季度的好轉主要受益于美國特保案的結束帶來出口美國輪胎數量的增長以及懲罰性關稅減少帶來出口美國利潤的增長，而這一利好也將在13年持續體現。
公司主要產品為半鋼子午胎，產品毛利率受原材料天膠價格的波動較大。12年隨著天膠價格的走低，公司輪胎產品的毛利率大幅改善，12年輪胎產品達18.52％，較上年增加7.86個百分點，從而帶來利潤的大幅改善。在12年銷量整體下滑的背景下，凈利潤同比增長138.71％。
2012年，公司在全球經濟形勢較為低迷的情況下，積極拓展市場，加強內部管理，控制費用支出。除管理費用因員工加薪增加外，本年度公司銷售費用和財務費用均有所減少，三項費用總額同比去年略減。毛利率的提升以及費用的降低，從而使公司目前凈利潤達8.43％，為同行業上市公司中最高。
公司依托佳通集團覆蓋全球的營銷與服務網絡，且與知名國際汽車生產廠家建立配套關系，輪胎遠銷北美、歐洲及中東等多個國家和地區，具有強大渠道優勢。另外，公司產品符合美國以及歐洲的法規要求，深受客戶和市場的信賴，品牌影響力大。公司良好的品牌影響力一方面為公司鎖定消費群，另一方面，品牌的附加值也讓公司輪胎毛利率行業領先。
公司13年的經營目標：實現銷售收入約45億元，較12年增長5％。13年輪胎行業整體經營環境好于去年，且美國特保案結束帶來出口恢復性增長效應將在13年持續體現。預計13～15年EPS0.64、0.72、0.80元，增持評級。
來源：中國證券網
